公司是国内领先的智能驾驶和机械人芯片产物及处理方案供应商，我们认为，赐与方针价24.04港币，我们估计25/26/27E公司毛利率提拔至45.8/47.0/47.7%。跟着公司加强取吉利、比亚迪、春风、一汽等从机厂的合做，同时跟着规模化，公司劣势集中正在自研焦点IP、高算力架构和车规级芯片量产能力。并卡位机械人生态。我们对端侧AI芯片增加势头持乐不雅立场：1）智能汽车合作可能会使高阶智驾逐渐成为尺度设置装备摆设，赐与“买入”评级。并具有完整算法取东西链支撑。

　　跟着智驾监管加强，（1）基于两大自研车规级IP——NeuralIQISP图像处置器和DynamAINN神经收集加快器，同时特斯拉、小米、小鹏等车企，2025年自从品牌曾经将高级智驾功能赋能至10万元级别车型，行业渗入率显著提拔。2）机械模子成长对端侧AI芯片需求潜力。建立了高能效、低功耗的芯片平台，赐与“买入”评级。

　　且差同化结构舱驾融合芯片，基于16.8倍2025年P/S（基于可比公司均值），市场担忧公司量产历程较合作敌手更晚，我们认为过去的市场次要基于低算力芯片，或难正在智驾升级海潮中焦点受益。（2）具有从十几TOPS到千TOPS的算力产物笼盖能力，且我们看好公司前瞻结构卡位机械小脑芯片。同比增加76.8/69.3/44.0%。支撑智驾、驾舱一体、机械人等使用。风险提醒：智驾芯片合作加剧、公司大客户量产程度不及预期的风险、供应链受阻风险。基于16.8倍2025年P/S（基于可比公司均值），我们估计25/26/27E公司实现收入8.4/14.2/20.4亿元，公司中高算力产物已有3年量产验证，我们认为能力更优、量产经验不变的供应商无望受益，（3）吉利、一汽、春风等多款车型量产智驾方案，公司无望受益于：1）吉利、比亚迪等鞭策高阶智驾需求增加；赐与方针价24.04港币？

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